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衰退真的在敲门?

时间:2019-03-26 09:51 作者:admin 点击:

说起美债收益率倒挂,这已经不是第一次。去年12月4日,美股三大指数暴跌超过3%。当天,美国3年期和5年期国债收益率曲线出现11年来首次倒挂。此外,10年期美债收益率下跌1.82个基点报2.9697%,两年期美债收益率涨3.46个基点报2.8211%,与10年期美债收益率之差大幅收窄。据悉,两年期与10年期美债收益率倒挂也被视为美国经济衰退的信号,两者利差大幅收窄也让市场感到不安。

上一次两年期与10年期美债收益率出现倒挂发生在2007年,也就是金融危机正式爆发之前。在过去的50年间,一共发生过6次三个月期美债收益率超越10年期美债收益率的情况,经济平均在利率释放倒挂信号后的311天后陷入衰退。

其中,1989年、2000年、2006年均发生过利率倒挂,而1990年、2001年和2008年美国经济均陷入了衰退之中。有分析人士表示,收益率曲线倒挂之所以被视为是经济衰退的标志之一,原因在于短债收益率高于长债,意味着长线投资的信心减弱,投资者对未来收益的期望下降。

从历史规律来看,自从1975年以来美国经济的每一次衰退之前都出现了收益率曲线倒挂现象。早在去年,蒙特利尔银行美国利率策略主管伊恩表示,由于经济周期的不同,发生的时机也将不同。

如果去年年底之前不倒挂的话,两年期和10年期美债收益率也将在明年3月美联储会议前后出现倒挂。现在看来,这些机构的预测果然成真。尽管许多投资者将美债收益率倒挂与经济衰退联系在一起,但这一现象更多反映出市场对经济悲观的预测,或许并非导致市场下跌的原因。不过,各国最近公布的经济数据确实让市场捏一把汗。

其实,投资者一度怀疑美联储的鸽派转向,就是因为经济增长动能丧失。最新公布的数据显示,欧元区、德国、法国和美国的IHS Markit制造业PMI数据均表现不佳,其中德国3月IHS Markit制造业PMI初值为44.7,创2013年6月以来的最低,引发市场对全球经济失速的担忧。有分析人士表示,在3个月期和10年期美债收益率再次出现倒挂的当下,投资者还是需要对未来两年全球经济金融体系发生危机的可能性保持警惕。

其中,欧元区与英国可能成为未来两年内危机的引爆点,外资依赖度高的新兴市场国家也可能会受到波及。一位熟悉美债操作动向的投行债券交易员向记者表示,长短期美债收益率平坦化甚至倒挂,也影响海外国家主权财富基金的美债交易策略,部分国家主权财富基金可能考虑加仓长期美债避险,优先确保外汇储备资产安全性与流动性。